中金:短期情绪可能在波动中继续升温

原标题:中金:短期情绪可能在波动中继续升温

来源:中金策略

开年第一周A股市场投资者情绪较为乐观,市场表现分化明显,板块分化与我们近期提示较为一致。往前看,国内短期流动性好于预期,机构资金募集活跃;中国增长仍在进一步恢复;局部板块景气高涨;疫情局部有所反复但整体可控;海外市场疫情仍在演绎但疫苗逐步落地,美国大选“民主党横扫”进一步减少不确定性,我们预计短期市场情绪可能在波动中继续升温。

市场整体估值已经不低,沪深300指数前向市盈率已经上升至13.6倍,处于历史中等偏高水平(历史均值12.6倍),其中非金融部分20.9倍,已经处于历史均值向上一倍标准差附近。根据历史统计,在这样的估值水平之下,对指数未来12个月收益率不能有太高预期,中期关注市场波动上升的风险。全年来看,2021年市场增长与政策将呈现“一进一退”的态势,市场判断轻指数、重结构。

建议关注如下几个结构性领域:1)新能源及新能源汽车产业链中上游;2)关注电子半导体等科技硬件自下而上、逢低吸纳机会;3)消费在2021年可能在低基数上继续复苏,仍是自下而上选股的重点方向,包括家电、汽车及零部件、家居、酒店、其他可选消费、食品饮料、医药等;4)周期性行业中,关注后续景气程度可能继续改善、估值不算高的部分金属原材料、原油产业链等。

一周回顾:2021年股市“开门红”,放量上涨,风格分化明显

海外市场平稳、资金面相对宽松、局部行业热点事件等因素带动投资者风险偏好提升, A股市场延续了年前的上涨趋势,日成交额突破并持续保持在万亿元之上。沪深300指数已经突破2015年的高点,创下2008年1月以来的新高,中小盘、创业板普遍跑赢大盘。个股分化较大,开年至今1112支个股上涨,但有2980支个股下跌。行业表现上,有色金属上周领涨市场;新能源汽车产业链中上游继续表现强势;猪肉涨价预期拉动农业板块表现;纺织服装、房地产等表现低迷。

市场展望:短期情绪可能在波动中继续升温,关注海外市场的边际变化,中期关注波动上升

开年第一周A股市场投资者情绪较为乐观,市场表现分化明显,板块分化与我们近期提示较为一致。往前看,国内短期流动性好于预期,机构资金募集活跃;中国增长仍在进一步恢复;局部板块景气高涨;疫情局部有所反复但整体可控;海外市场疫情仍在演绎但疫苗逐步落地,美国大选“民主党横扫”进一步减少不确定性,我们预计短期市场情绪可能在波动中继续升温;同时市场整体估值已经不低,沪深300指数前向市盈率已经上升至13.6倍,处于历史中等偏高水平(历史均值12.6倍),其中非金融部分20.9倍,已经处于历史均值向上一倍标准差附近。根据历史统计,在这样的估值水平之下,对指数未来12个月收益率不能有太高预期,中期关注市场波动上升的风险。全年来看,2021年市场增长与政策将呈现“一进一退”的态势,市场判断轻指数、重结构。近期有几方面的进展值得关注:

1)海外市场边际变化值得关注。美国大选“民主党横扫”,十年期美债收益率开始加速回升,美元指数止跌回弹,黄金回调,这些对全球各类资产可能都有指示意义。同时,海外与大陆资金继续流入香港中资股,北向资金受指数调整等因素影响,上周五北向资金录得单日206亿元的净流入,是互联互通开通以来单日净流入第二高;

2)开年流动性相对宽松,债券收益率下行,机构募集资金活跃。央行行长表示货币政策要“稳”字当头。2021年第一周21支新基金发行,募资总额超过千亿元人民币,这也进一步印证A股市场生态的渐变,详见我们的报告《中国股市生态的四大变化》;

3)经济数据显示PMI回落但经济恢复仍然稳健当前来看生产端景气度虽有波动但仍然向好,经济基本面仍然较为稳健。

4)商务部正式公布《阻断外国法律与措施不当域外适用办法》,关注实际执行情况

行业建议逢低吸纳产业升级与消费升级优质龙头,重视结构

建议关注如下几个结构性领域:1)新能源及新能源汽车产业链中上游;2)关注电子半导体等科技硬件自下而上、逢低吸纳机会;3)消费在2021年可能在低基数上继续复苏,仍是自下而上选股的重点方向,包括家电、汽车及零部件、家居、酒店、其他可选消费、食品饮料、医药等;4)周期性行业中,关注后续景气程度可能继续改善、估值不算高的部分金属原材料、原油产业链等。

近期关注:1)春节前市场流动性的变化;2)增长及政策边际变化;3)中美关系;4)欧美疫情演进、疫苗落地及全球复工进展。

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